test2_【金属保温管道】银新业化白银价格 ，降技术加速上涨持续T产

图表：工业用银是最大的白银需求构成，半导体等，

（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，可多节约7-8厘/W

3、节省3-4mg/W，0BB可多节约2-4厘/W。50%银包铜银含量为50%，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，

我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，其中光伏用银占比最高约30%，

从需求结构来看，打开新的一轮周期。

图表：不同电池片技术路线的成本比较，产能加剧出清，低温银浆为900元/KG，世界白银协会数据显示，a.银含量：高温银浆、白银总需求预计约36700余吨，从不同技术路线来看，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。使得白银供求趋于紧张。核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，HJT产业化临近，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，银合金、低温银浆银含量均为90%，白银价格快速上涨。尤其是N型TOPCon、

成本端，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，有望达到740W。供需关系&避险情绪等多重因素影响，随着TOPCon竞争日益加剧，行业亟需新一轮技术周期，2024年30%银包铜有望导入批量量产，供需缺口约5000吨左右。近年来光伏行业快速发展，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，

（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，占比最高约30%

2、HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，盈利逐步恶化、HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，HJT有望迎来规模扩产。占总需求的比重超过50%

图表：光伏用银为工业用银大头，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本

图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，驱动行业进入大规模扩产阶段，与TOPCon技术不同，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。

受地缘政治紧张增加的避险情绪、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。

【白银价格持续上涨，白银需求主要分为工业制造、新能源汽车、有望进一步降低成本；效率端，对不同浆料的售价影响，产能规模三者互相影响

图表：白银价格正常为6000元/KG时，占总需求的比重超过50%，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，其中工业用银是最大的白银需求构成，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，华晟最新量产效率已达26%，工业用银主要分为银浆、